香港是中国的一个组成部分，本来应该附属于中美关系。但是，历史造就的特别行政区和自由港地位，以及独特的地缘优势，使得香港拥有独立对外交往的资格，与内地、美国形成了错综复杂的“三角贸易”格局。

香港与内地、美国的三角贸易有多复杂？用数字说明最形象。过去三年，中国是美国第一大贸易伙伴，美国是仅次于欧盟的中国第二大贸易伙伴，如果按国家计算，也是第一大贸易伙伴；中国内地是香港的第一大贸易伙伴，香港是中国内地的第四大贸易伙伴；美国是香港第二大贸易伙伴，香港是美国第十九大贸易伙伴、第九大商品出口地。

如果以上数据不好记，接下来这组“简单粗暴”：中国香港是美国第一大贸易顺差来源地，中国内地是美国第一大贸易逆差来源国，而中国内地转过来，又是香港第一大贸易顺差来源地。这种错综复杂的关系，不看下面的具体分析，你永远都搞不懂。

一、高度依赖转口贸易的香港

根据香港政府统计处统计，2018年香港货物进出口额为11967.6亿美元，较上年同期增长5.0%，其中出口额为5692.41亿美元，增长3.5%；进口额为6275.17亿美元，增长6.4%。

香港出口包括港产品出口和转口两项。2018年，港产品出口额为129亿美元，下降29.9%；转口额5563.4亿美元，增长4.6%。两相对比，可知港产品出口仅为转口的2.32%，几乎到了可以忽略不计的程度。这意味着香港出口高度依赖转口贸易。

换句话说，香港对外贸易发展到今天，自身工业品出口已经聊胜于无，制造业形同隐身。与1980年代以前相比，这是一个根本性的经济结构转变。20世纪60-70年代，香港GDP近1/4集中在制造业、矿业和农渔业，超过25%的人从事体力劳动。那是“香港制造”的时代。

2017年香港四大行业产值比例，来源：香港贸发局

更重要的是，去年并不是港产品出口“马失前蹄”，而是呈现出长久性的下滑趋势。2017年，港产品出口已经下降27.9%，仅为184.1亿美元。如果从2015年算起，港产品出口至2018年从255.3亿美元减少到129亿美元，下降幅度高达49.47%，几乎腰斩。

今年上半年，港产品出口82.0亿美元，增长28.8%，多少让人欣慰，但是鉴于近期香港的社会局势，全年港产品出口能否实现复苏，仍然疑问重重。即使全年增长30%，也不过是回到2017年的出口水平而已。

好在，香港作为自由港和自由贸易区，可以依靠大陆承接巨量转口订单。2016年，香港转口贸易额已经接近5000亿美元。2017年和2018年，香港转口贸易分别增长8.3%和4.6%，大大抵消了港产品出口下滑，使得香港整体出口仍然保持增长。

不过，今年上半年，香港转口贸易同比下降7%，只有2383.9亿美元。如果下半年还不能好转，今年香港的转口额很可能达不到去年水平。而一旦转口额持续下降，香港的整体贸易出口必定缩水。现在的香港经济，实在太依赖转口贸易了！